Os títulos mais vendidos no mundo não são ações

Seguindo os líderes da ETF

O SPDR S&P Biotech ETF é um fundo de índice específico da indústria com participações entre empresas de biotecnologia. Apesar de um retorno de mais de 83% em um ano, o ETF SPDR Biotech tinha uma participação vendida de 102% em 1º de fevereiro, entre as mais altas de todos os títulos negociados em todas as bolsas. (Um ETF pode ter juros a descoberto acima de 100% quando o número de ações vendidas é muito maior do que o número de ações que foram emitidas. Geralmente é uma indicação de alavancagem do fundo de hedge.) Os juros a descoberto no ETF caíram para 98% hoje. Em comparação, a participação vendida em ações da Gamestop em 27 de janeiro era de 88,6%.

“Algumas pessoas estão realmente colocando seu dinheiro onde está a boca, ao expressar suas previsões”, disse Lisa Kramer, professora de finanças da Universidade de Toronto.

ETFs: menos arriscado por design

Um ETF é um tipo específico de fundo de índice que acompanha uma série de investimentos subjacentes em uma determinada indústria ou segmento de mercado. Os ETFs permitem que investidores institucionais e de varejo mantenham partes de vários investimentos ao mesmo tempo, em vez de se concentrarem em uma empresa específica ou em um tipo de ativo como o ouro, permitindo aos investidores diversificar e reduzir seu risco financeiro. Os ETFs têm regras predefinidas; eles negociam ao longo do dia em bolsas públicas; geralmente são administrados por grandes empresas financeiras como Fidelity, BlackRock e Vanguard; e são populares devido a seus custos baixos, maior flexibilidade e benefícios fiscais em comparação com fundos mútuos. A indústria de ETF cresceu para mais de US $ 5 trilhões durante a pandemia, alimentada por US $ 400 bilhões em novos investimentos, baixas taxas de juros do Federal Reserve e otimismo dos investidores quanto a uma recuperação econômica ainda este ano.

Especialistas dizem que a compra de posições vendidas em ETFs de índice como esses é uma maneira de os traders reduzirem o risco em uma carteira de investimentos. a Escola de Administração Wharton da Universidade da Pensilvânia.

Maior que a soma do que é emitido
Os juros curtos em um ETF podem aumentar para mais de 100% porque uma ação emitida do ETF pode ser emprestada e emprestada mais de uma vez. Cada vez que esse processo acontece, ele aumenta o que é conhecido como "exposições abertas longas e curtas", mas não aumenta o número de ações em circulação. A venda a descoberto costuma ser feita por fundos de hedge que procuram proteger uma aposta existente de que outra participação em seu portfólio aumentará de valor.

Roussanov disse que não deveria ser uma surpresa que haja mais vendas a descoberto de ETFs, em média, em comparação com ações individuais, por causa do processo de criação e resgate por trás delas.

As grandes instituições financeiras, conhecidas como participantes autorizados (APs), podem solicitar a criação de novas cotas de ETF e também resgatar cotas de ETF para os títulos subjacentes. Quando o valor de um ETF é maior ou menor do que os títulos subjacentes, um AP pode intervir fazendo transações que trazem o preço do ETF de volta ao seu valor justo. Esse processo pode desencadear mudanças no número de posições vendidas e ações em circulação muito rapidamente e em ambas as direções diariamente.

“O tamanho do fundo sobe e desce porque ele se ajusta com relativa facilidade à pressão de compra e venda de uma forma que o número de ações em circulação de uma empresa individual não seria capaz de fazer”, disse Roussanov.

Impacto do Gamestop
Um ETF em particular viu grandes oscilações nas últimas duas semanas. A participação vendida no ETF SPDR S&P Retail disparou acima de 600% em 27 de janeiro, principalmente porque tinha a GameStop entre suas participações.

O ETF de varejo tem o mesmo peso no design, o que significa que cada uma de suas 95 participações geralmente não excede mais de 1,6% de seus ativos totais sob gestão. Isso mudou quando o preço do Gamestop disparou para mais de US $ 460 em 28 de janeiro, aumentando o peso da empresa no fundo para 20%. As participações do ETF de varejo de repente estavam em alta demanda devido ao impulso da GameStop, de acordo com a Bloomberg Intelligence. Isso levou a um pico nas negociações e uma saída de mais de US $ 506 milhões em 28 de janeiro, depois que os APs resgataram ações do ETF. Este resgate ajudou a aumentar o número de ações da Gamestop em circulação, mas também drenou a maioria dos ativos do ETF.

Não para iniciantes
Especialistas dizem que o “nível extremo de agilidade e disciplina” necessário para gerenciar a venda a descoberto significa que esse alto nível de interesse a descoberto nesses ETFs é principalmente de fundos de hedge e fundos de private equity, não de novos investidores de varejo que recentemente investiram em aplicativos como o Robinhood. Uma vez que a venda a descoberto é principalmente uma estratégia de negociação momentum e de curto prazo, é diferente do investimento convencional, que é mais sobre manter títulos por um período de prazo mais longo.

Sara Walker, uma estrategista sênior da BMO Wealth Management, considera a venda a descoberto uma estratégia tão especulativa que diz a seus clientes que isso só deve ser feito com “dinheiro louco”, um pool específico de fundos que alguém pode se dar ao luxo de jogar fora. “Lembre-se: há um limite para o lado positivo, o que significa um limite para o dinheiro que você pode ganhar, mas nenhum limite para o dinheiro que você pode perder.”