Brexit prejudicou o soft power da UE sobre as regras financeiras

A UE está a perder o seu maior centro financeiro e, com ele, a influência global na regulação dos mercados.

Assim que o acordo da Brexit foi assinado nos últimos dias de 2020, o controle sobre os regulamentos da City de Londres foi retomado por Londres. E, independentemente da evolução do relacionamento, os políticos e funcionários britânicos deixaram claro que não se tornarão "ruletairos" e simplesmente copiarão as medidas financeiras europeias no futuro.

Isso é uma má notícia para os reguladores de Bruxelas. Até o Brexit, o poder de regulamentação do segundo maior centro financeiro do mundo deu à UE peso na definição de padrões globais e influenciou os países para alinhar suas regras com as do bloco.

Quando Abu Dhabi e Dubai buscavam se tornar centros financeiros há uma década e meia, por exemplo, eles optaram por replicar de perto as medidas da UE sobre conduta de mercado e definir investidores profissionais versus clientes comuns. As cidades-estado do Oriente Médio disseram que a UE representa "as melhores práticas internacionais" e oferece uma porta de entrada para o centro global de Londres, explicou um advogado que aconselhou os governos da região sobre política financeira.

“É o que todos os grandes bancos e investidores queriam”, disse Mazen Boustany, chefe da prática de direito financeiro da Baker & McKenzie nos Emirados Árabes Unidos.

Em entrevista, ele disse que a U.A.E. os centros financeiros também usam um sistema jurídico ao estilo britânico, contando com juízes da Austrália e da Grã-Bretanha. Isso pode levar os E.U.A. para manter as regras do Reino Unido se estas divergirem das da UE no futuro.

As diretivas europeias, muitas vezes moldadas pelo Reino Unido, têm influenciado de maneiras diferentes. A principal lei da UE para as companhias de seguros estabelece o modelo para os padrões globais de capital. Seu regime de fundos mútuos - conhecidos como Compromissos para Investimento Coletivo em Valores Mobiliários (OICVM), muitos dos quais são administrados em Londres - tornou-se uma marca de qualidade internacional, com OICVM vendidos em Hong Kong e nos EUA.

Nessas e em outras áreas, como a lei de valores mobiliários, a UE tem ajudado jurisdições estrangeiras, oferecendo às suas empresas condições de entrada mais fáceis em seu rico mercado, se elas adotarem regras “equivalentes”.

Cingapura e Hong Kong adotaram regulamentações de mercado em conformidade com a UE a serem reconhecidas pela Comissão Europeia, disse Simon Gleeson, advogado especializado em mercados de capitais internacionais na firma britânica Clifford Chance.

“Se você olhar pela perspectiva deles, fica claro que eles queriam ter acesso a Londres”, disse Gleeson. “A questão agora será: eles realmente se preocupam com o acesso a Frankfurt e Paris o suficiente para mudar suas regras no futuro?”

Regulamento de armamento
"A equivalência é definitivamente usada pela UE como uma ferramenta de soft power", disse Michael McKee, um sócio especializado em regulamentação financeira no escritório de advocacia DLA Piper, que aconselhou governos no Oriente Médio e na África sobre a elaboração de regras para evitar conflitos com países europeus e Diretrizes dos EUA.

Nos anos anteriores, a Comissão utilizou frequentemente o seu processo de “equivalência” como forma de contornar as diferenças regulamentares e abrir o seu mercado. Desde a votação do Brexit em 2016, ele assumiu uma postura mais dura.

O tratamento das regras de mercado da Suíça alertou o Reino Unido. Pouco antes de conceder a equivalência, Bruxelas recuou em meio a uma disputa mais ampla sobre as relações com Berna, que foi desencadeada por um referendo suíço para limitar a imigração de cidadãos da UE.

A guinada de última hora significou cortar os investidores da UE de negociar diretamente no mercado de ações suíço, aumentando seus custos.

A Europa rejeitou de imediato a ideia de um acordo de serviços financeiros com o Reino Unido, mesmo que os obstáculos resultantes após o Brexit aumentem os custos para as empresas europeias que buscam acesso aos mercados globais via Londres. Os dois lados chegaram a um acordo na semana passada que permite a comunicação entre reguladores e políticos responsáveis ​​pela política de serviços financeiros, mas os arranjos foram rotulados de "uma loja de discussão" por membros da indústria e não restabelecem o acesso ao mercado da UE para as empresas do Reino Unido.

A UE, por sua vez, tornou-se mais assertiva no uso de seus poderes de equivalência durante as negociações do Brexit, de acordo com McKee. Enquanto o desacordo aumentava entre o Reino Unido e a UE sobre a política da Irlanda do Norte no início deste mês, os comissários e diplomatas da UE não hesitaram em ameaçar com decisões de equivalência retidas na fonte para o setor financeiro por meio de retaliação contra as violações percebidas do Reino Unido.

A Comissão recusou conceder equivalência ao Reino Unido, apesar de os britânicos terem transferido as regras europeias literalmente nos seus livros estatutários. Ela agiu apenas onde necessário para ajudar suas próprias empresas a ajustar seus arranjos para a negociação de derivativos e valores mobiliários.

“A UE tem se tornado cada vez mais protecionista nos últimos anos. Mas será difícil para eles desenvolver capacidade rapidamente em serviços financeiros ”, disse um alto funcionário britânico em uma discussão privada. Recusar a equivalência aos enormes mercados de capitais de Londres motivou negócios relacionados à UE a se mudarem para Amsterdã, tornando a cidade holandesa o maior centro de negociação de ações da Europa. Mas também enviou bilhões de negócios de derivativos para Nova York, que tem status equivalente de Bruxelas.

Interesses competitivos
Os sinais, porém, são de que a UE não deixará de tentar influenciar a formulação de políticas globais, mesmo que seu peso nas finanças diminua.

“Particularmente com países menores, é mais fácil para a UE exercer pressão para mudar suas leis”, disse McKee, apontando para os exemplos da Suíça e também da Austrália, que é um dos maiores destinatários de designações de equivalência.

“A UE sem o Reino Unido está longe de ser tão grande e desenvolveu um mercado financeiro. Em alguns aspectos, o Reino Unido está em melhor posição para enfrentar a Europa competitivamente ”, disse McKee.

Do ponto de vista da UE, a Comissária Europeia Mairead McGuinness disse ao Financial Times em 2020, “nosso interesse é garantir que não sejamos capturados por um sistema que não regulamos”. Ela acrescentou na entrevista que acredita que Londres cresceu devido ao fato de ser membro da UE.

“Estamos tentando assumir o controle de nosso sistema de uma forma que atenda às nossas necessidades como europeus e também [garanta] que não sejamos vulneráveis”, disse ela, de acordo com o jornal.

Ainda assim, seus comentários sobre a defesa da Europa revelam a mudança nas circunstâncias para uma UE que uma vez projetou suas regras além de suas fronteiras. Isso é simplesmente menos realista sem a influência de Londres, de acordo com Gleeson, o advogado de Clifford Chance.